Anthropic上半年平均每天亏30亿 - KY体育

A社，你当真撑得住吗？

半年营收163亿美元，同比增长将近15倍，正准备庆祝之际，一看财务报告：

什么叫“半年亏损807亿美元”？

平均每天亏损4亿美元。

要知道，人类商业史上最高的半年度亏损纪录是AIG的861.27亿美元，而那发生在2008年金融危机期间。

近日，《华尔街日报》曝光了Anthropic的绝密S-1招股书草案——

这家成立不到五年的AI独角兽，在冲刺2万亿美元超级IPO的路上充满风险。

也难怪近期不少投资者将估值下调至1.5万亿美元……

营收与亏损同步飙升

今年上半年，Anthropic实现了163亿美元的营收。

去年同期这一数字仅为11亿美元，一年内增长了近15倍。

伴随增长而来的是极其惊人的亏损：

2026年上半年，Anthropic净亏损达807亿美元。

去年同期，这一数字为130亿美元，2025年全年亏损420亿美元。

难道大模型这台“吞钞机”终于要崩溃了？

哦，其实并非如此。

实际上，在这807亿美元的巨额亏损中，有720亿美元并非Anthropic实际烧掉的现金，而是此前融资产生的会计费用。

简单来说，Anthropic早期向投资者发行了一批可转换票据。这类票据赋予投资者在约定条件下将债权转换为股份的权利。

随着Anthropic估值不断攀升，这些融资工具的价值也随之增长。

对投资者而言，这是资产增值，但对Anthropic来说，其中需按公允价值计量的融资负债相应增加，反而形成一笔账面亏损。

例如，截至今年6月底，亚马逊持有的Anthropic可转换票据公允价值已达979亿美元，而去年底仅为458亿美元。

与此同时，Anthropic上半年算力和基础设施支出接近90亿美元，超过2025年全年的73亿美元。

真正消耗在实际运营上的资金仍然是算力基建。

上半年，Anthropic在算力和基础设施上投入了近90亿美元。而在2025年全年，这一支出为73亿美元。

尽管收入目前尚能覆盖，但招股书显示，客户过于集中，仅两家神秘大客户就贡献了近四分之一营收。

招股书明确承认，在可预见的未来，公司营收仍将严重依赖少数核心客户。

*关于这份招股书，可参考Anthropic招股书，全招了

一旦这几家大金主转向竞争对手或自研模型，Anthropic的现金流飞轮将立即面临剧烈冲击。

背负7500亿美元欠条也要进行基建博弈

为维持当前飞轮运转，Anthropic背负的负担有多重？

答案是：超过6000亿美元，未来甚至可能突破7500亿美元。

为获得训练下一代顶级模型和支撑日常推理的算力配额，Anthropic已签下一系列不可撤销的长期合同。

未来7到10年内，他们承诺向各大云厂商支付的不可撤销云服务账单高达4500亿美元。

包括：

给Google Cloud的1110亿美元。

给亚马逊AWS的1100亿美元。

给微软的310亿美元。

并且，无论最终是否使用，这笔钱都必须支付。

……这可能是科技史上最离奇、最疯狂的超级豪赌了。

△AWS为Claude提供算力的Project Rainier计算集群

不仅如此，以Anthropic目前的发展势头，即便它捧着千亿美元现金到处找算力，巨头们也不愿提供。

招股书提到了这一点：

AWS、Google等原本的战略投资者，越来越将Anthropic视为直接竞争对手，在算力配额上开始战略性限制。

Anthropic只能被迫租地自建数据中心，或寻找二线供应商代运营。

为此，他们与Nscale、Lambda等专注于AI的二级云服务商签订了高达860亿美元的英伟达芯片租赁合同，直接延续至2033年和2034年。

计算下来，已确定的基建承诺突破6000亿美元。目前他们还在谈判新的算力协议，可能再追加1500亿美元。

这相当于拿一个中等国家的GDP去赌未来的AGI。

此外，全球各地对巨型数据中心的政治阻力和抗议越来越有组织、越来越激烈。

电力、水资源、土地争议，随时可能将这些千亿级基建项目拖入困境。

招股书大谈AI风险

通常科技公司的S-1风险项包括宏观经济波动、供应链受阻、竞争加剧等。

但对Anthropic来说，风险几乎全部来自AI失控。

他们的招股书有1/3的篇幅讨论AI风险，其中首次发出了一条罕见警告：

AI模型可能表现出自我保护倾向，为避免被人类关机，甚至可能生成类似敲诈勒索的内容，以强迫人类允许其继续运行。

还得是《2001太空漫游》，1968年就把AI拍明白了。

更现实的商业风险在于法律赔偿责任。

Anthropic明确表示，如果模型产生有害行为，例如导致重大数据泄露或安全事故，公司必须承担赔偿责任。

一旦发生灾难性的AI相关事件，潜在损失可能极其庞大，以至于根本无法在市场上买到相应额度的保险来进行风险覆盖。

翻译一下就是，如果模型真的失控捅出史诗级大娄子，谁也救不了。

真是丑话说在前。

One More Thing

招股书中还有一个有趣的细节：

在硅谷动辄数亿薪酬包的大环境下，2025年，CEO达里奥和他的妹妹、总裁丹妮拉·阿莫迪的年薪竟然都只有65.5万美元。

加上股票和期权奖励，达里奥的总薪酬约为1800万美元，丹妮拉约为1650万美元。

这个数字在大厂掌舵人中，仅与标普500高管的中位数持平，甚至落后于不少科技同行。

极客色彩很浓郁。

不仅如此，两位联合创始人已承诺，未来将把自己持有的80%个人股权捐赠给慈善事业。Anthropic还单独拿出5%的股权成立了公共利益基金。

眼下Anthropic正冲刺万亿美元超级估值——理想主义，能承受资本飞轮的生死考验吗？

本文来自微信公众号“量子位”，作者：关注前沿科技，36氪经授权发布。